1.央行多个方面数据显示，11月公开市场国债买卖净投放500亿元人民币，中期借贷便利净投放1000亿元人民币，抵押补充贷款净投放254亿元人民币，其他结构性货币政策工具净投放1150亿元人民币。

　　4.央行公告称，12月2日以固定利率、数量招标方式开展了1563亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。多个方面数据显示，当日3021亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1458亿元。

　　5.美国11月ISM制造业PMI为48.2，连续第九个月处于收缩区间，预期49，前值48.7。

　　1.央行多个方面数据显示，11月公开市场国债买卖净投放500亿元人民币，中期借贷便利净投放1000亿元人民币，抵押补充贷款净投放254亿元人民币，其他结构性货币政策工具净投放1150亿元人民币。

　　4.央行公告称，12月2日以固定利率、数量招标方式开展了1563亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日3021亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1458亿元。

　　5.美国11月ISM制造业PMI为48.2，连续第九个月处于收缩区间，预期49，前值48.7。

　　周二市场全线指数跌0.87%，中证1000指数跌1%，全市场成交额为1.6万亿元。

　　与周一相反，股指跳空低开后震荡走低，全天运行在前收盘下方，午后股指走平直至收盘。两市个股涨少跌多，3740家下跌，1544家上涨。海西板块领涨市场，水产品、医药商业、消费电子等纷纷走强，电机、能源金属、电池、半导体等板块下跌。

　　上证指数3000点再度震荡。周一市场反弹的势头未能延续，股指跳空低开，前日活跃的AI应用、有色板块纷纷高开低走，市场人气受一定的影响。虽然港股早盘走强，A股商业航天、零售、海西等板块纷纷走强，银行等权重股保持红盘，但并不能改变情绪受影响的情况。上证指数回落至3900点之下，成交萎缩，20日均线成为压力。短期市场在缺乏进一步利好刺激之下将保持震荡。

　　国债期货：周二国债期货收盘全线%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数上行，曲线bp。TL、T、TF、TS主力合约IRR分别为1.2326%、1.5830%、1.5929%、1.5661%。

　　央行公开市场净回笼1458亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动，整体均衡偏松。银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，隔夜、7天期资金价格分别为1.2973%、1.4410%，分别较昨日下行0.89bp、1.70bp。

　　现券尾盘，央行公布11月各项工具流动性投放情况，其中公开市场国债净买入量为500亿元，虽环比上月增加300亿元，但处于市场预期的下沿。受此影响，尾盘国债收益率小幅上行。

　　11月央行国债净买入规模没有到达预期，年内完成经济稳步的增长目标难度不大的情况下，年末各项宏观政策大概率同样处于静默期。短期内，债市走向或更多受投资者行为主导。而当前公募新规悬而未决，市场情绪普遍偏谨慎，但基本面与流动性现状也不支持债市趋势性走弱。

　　操作上，前期博弈短线反弹的多单头寸止盈后，建议暂观望为主。关注12月中旬中央经济工作会议相关信息。

　　现货运价：11/28日SCFI欧线日发布的SCFIS欧线.欧洲环境附加费（EES）将于2026年1月1日起全方面实施，届时欧盟排放交易系统（EU ETS）将进入100%合规阶段，涵盖甲烷和氧化亚氮等温室气体排放。海洋网联船务（ONE）宣布将按季度调整EES费率，2026年第一季度费率已公布，但中国出口货物不适用单独附加费。该措施旨在配合欧盟环保法规，推动可持续航运发展。

　　2.以色列总理办公室：以色列总理内塔尼亚胡不久前与美国总统特朗普通话。特朗普已邀请内塔尼亚胡近期前往白宫。双方讨论了致力于解除哈马斯武装、实现加沙非军事化，以及扩大和平协议的问题。

　　现货方面，MSK上周二放出WK50周上海-鹿特丹报价2200美金，环比上周调降300美金，低于市场预期，HPL12月初线附近SPOT个别航次降至2100，OA价格12月上半月线月第二周小柜增加超重附加费100/200，YML12月第二周报2050，部分单船特价1750；ONE12月上半月线月上半月线月上半月线美金附近，线附近，近期部分船司开启12月下半月宣涨，线不等。从基本面看，需求端，12-1月发运预计逐渐好转，供给端，本期（12/1）上海-北欧5港12月周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.88/28.05万TEU。12月运力较上周略有抬升主因11月底部分船舶延后到港所致，1月运力整体变化不大。需注意目前所排2月运力参考意义不大，MSC2月最后一周的船期未出。预计近期盘面继续反弹，目前盘面02仍锚定12合约价差给予部分贴水，但12-2之间的价差存在不确定性，因1月仍有涨价预期，需跟踪后续货量改善情况。地缘端，和谈第二阶段预计仍较为曲折，预计春节前大面积复航较为困难，走苏伊士的回程船预计逐渐增加，春节后复航概率可能逐渐加大，观察船司表态和春节后的复航节奏。

　　1.在美国-乌克兰举行会谈以修改最初的俄乌和平提案后，欧洲领导人周一集体表态支持乌克兰总统泽连斯基，同时美国特使威特科夫则前往莫斯科向克里姆林宫说明情况。

　　2.美国制造业11月连续第九个月萎缩，工厂面临订单下滑和原材料价格持续上涨的双重压力，进口关税的拖累持续存在。美国供应管理协会(ISM)表示，11月美国制造业采购经理人指数（PMI）从10月的48.7降至48.2。部分制造商表示，最近美国政府停摆结束后，制造业活动预计会有所改善，但工厂活动可能仍将保持低迷。

　　3.沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王表示，OPEC+为评估成员国最大产能而通过的新机制最终将有利于稳定市场，并奖励那些投资于生产的国家。俄罗斯副总理诺瓦克表示，全球石油市场整体形势稳定，尽管存在一些与地理政治学相关的波动和风险。他还表示，冬季石油需求较低。

　　俄乌停火达成预期较前期有所弱化，叠加美国与委内局势紧张，地缘风险成为推动近期油价反弹的主要驱动。临近年底市场流动性下降，受地缘消息影响，油价预计宽幅波动，油价偏弱震荡，Brent主力合约预计在60～65美金/桶区间震荡。

　　现货市场，12月1日山东沥青现货跌10至2980元/吨，华东地区跌50至3190元/吨，华南地区跌30至3100元/吨。

　　1.山东市场：周末，弘润石化沥青恢复出货，伴随着终端需求逐步收窄，市场供需矛盾逐步显现，贸易商积极抛售前期锁价合同，带动炼厂低价资源增多，另外部分地炼积极释放低价合同，成交一般。周一，市场交投氛围持续偏弱，不过炼厂整体库存水平可控，对沥青价格存在一定利好支撑，目前地炼沥青主流成交价格在2900-2990元/吨。短期看，供需基本面支撑不足，沥青价格或仍有下探预期，市场多等待炼厂出台冬储政策。

　　2.长三角市场：主力炼厂沥青均稳定生产，主发船运，不过随着近几日沥青复产，整体库存水平有所攀升，不排除后期价格出现小幅下调可能。社会库方面，近期镇江库暂无船运资源入库，稳定消耗库存，目前低价稳定在3050元/吨，高价资源成交不佳。

　　3.华南市场：需求释放缓慢，且个别炼厂复产，本月排产量较高，叠加个别海南炼厂释放合同价格较低，影响市场心态，佛山库出库价维持在2980元/吨，最终用户采购较为谨慎。短期，市场交投氛围仍偏弱，用户采购心态较为谨慎，沥青价格弱稳运行。

　　百川盈孚统计，本周一国内沥青厂装置开工率为35.20%，较上周四上升1.09%；炼厂总库存水平为26.01%，较上周四上升0.12%；社会库存率为25.06%，较本周一下降0.51%。供应环比小幅回升，现货价格偏弱运行，市场等待炼厂冬储政策落地，盘面较难给出较高升水。当前美国与委内局势持续紧张，若冲突升级则影响沥青远期成本，盘面预计呈现近弱远强格局。

　　1.Al-Zour炼厂CDU1，ARDS1和ARDS2装置延迟至12月25日回归，该炼厂几套装置于10月21日停工，原预期于12月9日回归。

　　2.12月1日，巴基斯坦PARCO招标出售高硫燃料油180cst，5万吨，12月中旬于Karachi装载。

　　3.12月1日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交2笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交

　　低硫关注各地炼厂装置变化对供应的扰动影响。Al-Zour炼厂装置延迟回归继续给低硫市场以一定支撑。南苏丹消息，已恢复油田正常运营及原油正常出口，低硫供应缺口扰动消退。低硫重质原料Dar Blend在8月苏丹与阿联酋矛盾后几乎全部流往泛新加坡地区。Dangote炼厂RFCC装置提前检修且检修时长增长，同时原计划于12月初初级加工装置的轻度检修推迟至明年1月，预期低硫产出大幅回升。泛新加坡地区低硫供应减少不如预期，马来西亚RFCC装置回归延迟，印尼新投产RFCC低负荷运行。需求端，低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况。

　　PX：昨日PX估价在849美元/吨，较上周五上涨13美元，1月MOPJ估价在557美元/吨CFR。

　　PTA：昨日PTA现货市场商谈氛围清淡，基差偏强，PTA主流现货基差在01-33。

　　2.上周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在5-6成；涤丝昨日产销整体一般，至下午3点半附均产销估算在5成略偏上；直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销88%。

　　上游方面，上周末美国与委内瑞拉局势持续紧张推升地缘风险进一步升级，油价走势偏强。近期随着美国汽油裂解价差回落、汽油库存回升，调油热度减退。供应方面，浙石化一条常减压及一套重整装置计划1月初停车检修1个月左右，PX开工有下降可能;受歧化效益不佳的影响，近期韩国GS装置负荷下调，本月青岛丽东歧化装置有停车计划，PX供应端或有缩量，影响程度视装置的实际变动情况而定。

　　12月下旬四川能投100万吨、逸盛宁波220万吨、英力士110万吨多套PTA检修装置计划重启，印度BIS认证取消带来PTA出口气氛提振，终端聚酯开工韧性仍存。PX供需格局延续偏紧，在油价不出现大幅度下滑的情况下，PX将继续维持在聚酯产业链中价格的一马当先的优势；PTA在未来两个月预计呈现供需双增，累库的预期仍存。

　　1.单边：PX供应或有缩量，供需格局延续偏紧；TA12月下旬多套检修装置计划重启，聚酯和终端开工韧性仍存，BIS认证取消后出口提振，PX&PTA将继续维持在聚酯产业链中价格的一马当先的优势，价格震荡偏强。

　　2.现货方面：目前现货基差在01合约升水0-4元/吨附近，商谈3886-3890元/吨，下午几单01合约升水1-2元/吨附近成交。1月下期货基差在01合约升水30-35元/吨附近，商谈3916-3921元/吨附近。

　　1.据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附均产销估算在5成略偏上。直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销88%。

　　2.据CCF统计，昨日华东主港地区MEG港口库存约75.3万吨附近，环比上期上升2.1万吨。

　　上周乙二醇供需双增，港口库存增加，据CCF统计，上周华东主港地区MEG港口库存约75.3万吨附近，环比上期上升2.1万吨。供应方面，乙二醇新装置投产带来产能基数上升，存量装置方面检修和重启并存，开工率提升有限，进口端12月上旬仍有沙特船货抵港，下游聚酯和终端开机仍存韧性，但随着需求慢慢地进入淡季开工存走弱预期，乙二醇后市累库预期仍存。

　　2.现货方面：昨日江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商优惠缩小，半光1.4D主流6250-6400出厂或短送，下游按需采购。福建直纺涤短维稳走货，半光1.4D主流商谈6250-6400元/吨现款短送，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短优惠缩小，半光1.4D主流6350-6500送到，下游按需采购。

　　据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附均产销估算在5成略偏上。直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销88%。

　　内需市场进入淡季，预计12月中旬附近终端市场将进一步转淡；外贸市场近期逐渐转暖，订单稳步上升，据悉部分织造工厂表示新订单排单已至春节前后，部分家纺企业接单周期已经排产至5月份。目前短纤开工稳定，供应宽松，下游开工下降节奏缓慢，短纤工厂库存存累库预期，加工费预计维持偏低水平。

　　2.现货市场：昨日聚酯瓶片市场成交气氛一般，品牌不同价格高低差距较大。11-1月订单多成交在5680-5760元/吨出厂不等，少量略低5600-5650元/吨出厂附近，少量略高5820-5830元/吨出厂附近。

　　CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅上调。华东主流瓶片工厂商谈区间至755-770美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至750-760美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。

　　供应方面，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置预计近期出料，华润江阴一套年产60万吨聚酯瓶片装置11月中旬重启，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启，瓶片供应预期上升，社会库存相对偏高，加工费预计偏弱。

　　1.期货市场：昨日纯苯和苯乙烯主力合约期货价格震荡偏弱，夜盘BZ2503收于5423（-32/-0.59%），EB2601主力合约日盘收于6479（-70/-1.07%）。

　　纯苯：昨日纯苯价格窄幅波动，成交气氛偏弱，华东纯苯市场现货商谈区间5310—5330元/吨，环比下跌10元/吨；山东纯苯市场主流估价参考5240-5250元/吨，环比持平。

　　苯乙烯：昨日苯乙烯基差变动不大，成交气氛一般。午后江苏苯乙烯现货买卖意向商谈在6590-6610，12月下商谈在6620-6640，1月下商谈在6640-6660。江苏苯乙烯现货基差商谈意向在01盘面+（60-70），12月下商谈在01盘面+（90-100），1月下商谈在01盘面+（110-120))。

　　1.据卓创资讯301299）统计，上周纯苯开工率77.67%，周环比下降1.54%，加氢苯开工率59.96%，周环比上升2.25%，纯苯下游综合开工率72.26%，周环比下降0.49%，其中苯乙烯开工负荷在67.99%，较上下降0.35%，苯胺开工率75.42%，周环比下降0.05%，己内酰胺开工率80%，周环比下降3.4%，己二酸开工率在56.42%，周环比上升3.72%。

　　2．据卓创资讯统计，上周苯乙烯开工负荷在67.99%，较上下降0.35%，下游ABS生产企业平均开工负荷在68.58%附近，较上周下降0.68%；PS企业平均开工负荷在53.31%，环比下降1.92%，EPS开工负荷约为53.31%，较上周下降1.92%。

　　上游方面，上周末美国与委内瑞拉局势持续紧张推升地缘风险进一步升级，油价走势偏强。近期随着美国汽油裂解价差回落、汽油库存回升，调油热度减退。供应方面，浙石化一条常减压及一套重整装置计划1月初停车检修1个月左右，涉及纯苯产能60万吨/年，青岛丽东歧化装置计划12月初停车，纯苯月产量下降50%左右，前期新投产的新装置稳定运行，纯苯进口到港相对充裕，供应损失有限。下游方面主力下游苯乙烯主港库存偏高，近期生产效益有所改善，12月到港不多，下游下旬连云港石化60万吨检修装置计划重启，苯乙烯开工预期提振。己内酰胺广西恒逸新材料第二条线月阳煤集团太原化工新材料计划扩产10万吨，不过受CPL行业协同自律的影响限制CPL开工率的提升；纯苯累库的压力不大，中长期来看，纯苯新增产能整体较多，供需格局将呈现宽松。

　　供应方面，本月山东国恩20万吨/年的苯乙烯新产能将释放，目前苯乙烯集中检修装置依然较多，开工率维持低位。本月下旬连云港石化60万吨苯乙烯检修装置计划重启，苯乙烯生产效益的好转，苯乙烯开工率预期提升。下游方面，目前3S利润不佳，开工整体偏弱，下游进入季节性淡季，需求难有明显提升，苯乙烯供需面驱动有限。

　　1.单边：纯苯供需格局偏弱，港口库存累积；苯乙烯港口库存偏高，下游3S需求走弱，供需面缺乏向上驱动，价格预计震荡走势。

　　2.现货市场：丙烯山东市场主流暂参照5990-6050元/吨，较上一个工作日下跌5元/吨。中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定，金陵报5950元/吨，镇海报6000元/吨，扬子报6000元/吨。丙烯自用为主，外销量有限，主供长约户。

　　沙特阿美公司1月CP预期，丙、丁烷均较12月上调。丙烷为513美元/吨，较上月上调，丁烷为503美元/吨，较上月上调。沙特阿美公司12月CP公布，丙、丁烷均较11月上调。丙烷为495美元/吨，较上月涨20美元/吨，丁烷为485美元/吨，较上月涨25美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4447元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在4369元/吨左右。

　　周内国内丙烯负荷继续回升，工厂库存高位，上海石化600688）20万吨、中化泉州50万吨蒸汽裂解装置下旬开始检修，预计市场两个月左右，12月份120万吨巨正源PDH装置、河北海伟50万吨PDH装置重启，国内丙烯负荷整体预计高位，10月丙烯进口减少，下游需求欠佳，聚丙烯负荷下降，对丙烯需求支撑减弱。高库存压制下，价格向上驱动不强。

　　华东常州市场为基准，今日华东地区电石法五型现汇库提价格在4450元/吨，环比前一交易日上涨10元/吨。国内PVC现货市场销售僵持，电石法销售报价维持坚挺，盘中上涨阻力较大，乙烯法部分区域销售畅通，市场之间的竞争压力增加，华东地区电石法五型现汇库提在4420-4520元/吨，乙烯法在4500-4600元/吨。华东地区PVC基差01合约在+20/-80区间，市场基差变动不大，部分货源盘面升水0-20送到。

　　隆众数据统计显示，截至11月31日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.35天，环比增加0.94%，上游供应缓增，国内季节性需求偏弱，在库天数环比小增。

　　1.周末山东部分液碱散户价格持续下调，有些甚至低于主力下游采购价，且主力下游卸车不畅，送货量大，采购价在周末降20执行690。虽有省外客户计划外采，市场并未有明显好转。鲁西南32%离子膜碱主流成交700-730；鲁中东部32%离子膜碱主流成交690-750，50%离子膜碱主流成交1180-1280；鲁北32%离子膜碱主流成交700-790；鲁南32%离子膜碱主流成交770-810。（单位：元/吨）

　　3.中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.0%较上周环比+0.4%。

　　4.以山东地区为基准，12月1日周末山东部分液碱散户价格持续下调，有些甚至低于主力下游采购价，且主力下游卸车不畅，送货量大，采购价在周末降20执行690。虽有省外客户计划外采，市场并未有明显好转。

　　当前烧碱基本面偏弱，短期走势看空。供应维持充裕，尽管装置检修导致周度开工负荷率微降至89.69%，但仍处高位。且片碱产量环比增加3.37%，部分检修结束将进一步释放产量，整体供应压力犹存。需求端表现平淡。虽然主力下游氧化铝开工率回升至78.8%，提供了刚需支撑，但粘胶短纤开工持平，整体下游及贸易商接货积极性不高，观望情绪浓厚，非铝需求疲软。库存端累库压力显现。山东32%液碱工厂库存环比大幅度的增加9.2%至12.5万吨，华东样本企业库存亦增长约6%，显示出货阻力增大。利润端氯碱综合盈利改善。得益于液氯价格持续上涨，山东配套电厂企业ECU盈利增加2.5%至220.2元/吨。液氯端的强劲盈利将支撑氯碱企业维持高负荷生产，难以通过减产来缓解烧碱供应压力。鉴于供应充足、库存累积且下游压价意愿较强，预计下周液碱与片碱市场行情报价将延续跌势。

　　L塑料相关：L2601合约报收6829点，上涨+26点或+0.38%。LLDPE市场行情报价小幅涨跌，波动幅度在20-70元/吨。线性期货高开震荡，煤化工及中油华东价格上调，但石化华南LLDPE价格下调，贸易商依据自身库存小幅涨跌报盘。下游工厂谨慎，小单刚需补仓。华北大区LLDPE主流成交价格在6720-7000元/吨，部分涨30-80元/吨。

　　PP聚丙烯相关：PP2601合约报收6420点，上涨+23点或+0.36%。国内PP市场小幅上涨20-30元/吨左右，期货日内延续小幅涨势，对现货市场略有提振，叠加部分生产企业上调价格，货源成本支撑逐渐增强。贸易商心态变动不大，随行出货为主，报盘试探性小幅跟涨。下游目前新单跟进有限，叠加前期多逢低采购，目前谨慎观望少量采购维持择低刚需，市场整体成交一般。

　　援引路透社消息：德国瓦克化学11月27日宣布，因能源价格高企与官僚主义，拟于2027年底前全球裁员约1500人，占员工总数9%，大多分布在于德国。该计划为每年节省超3亿欧元成本的一部分，将于2026年一季度启动。公司此前已下调全年预期，并指出需求疲软与中国竞争加剧是主要压力。德国化工行业整体低迷，预计2026年前难复苏。

　　10月，国内乘用车销量连续3个月增长至296.1万辆，同比增长+7.2%，国内商用车销量减少至36.1万辆，同比增长+19.2%。国内汽车销量连续9个月加速增长，利多塑胶单边。10月，全球股票市值回落至140.2万亿美元，同比上涨+11.8%，涨幅连续2个月收窄，边际下滑，利空商品。

　　1.单边：Ｌ主力01合约多单持有，止损宜上移至6770点近日低位处；PP主力01合约多单持有，止损宜上移至6380点近日低位处。

　　2.套利（多-空）：L2605-PP2605（1手对1手）报收+377.0点，择机介入，宜在+337.0点近日低位处设置止损。

　　现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变革30至1170元/吨，青海重碱价格变革0至890元/吨。华东轻碱价格变革20至1200元/吨，轻重碱平均价差为16元/吨。

　　1.内蒙古博源银根化工产量提升。河南骏化设备开车运行。江苏井神计划10号左右检修。

　　2.国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格上调。装置逐步恢复，整体供应呈现增加趋势。下游需求一般，按需为主，整体成交放缓，新价格观望情绪重。个别企业本月有检修计划。

　　3.截止到2025年12月1日，本周国内纯碱厂家总库存156.99万吨，较上周四下降1.75万吨，跌幅1.10%。其中，轻质纯碱73.45万吨，环比下降0.61万吨，重质纯碱83.54万吨，环比下降1.14万吨。

　　纯碱震荡为主，需求端玻璃冷修逻辑利空，但供应端冬季检修企业增加，价格波动，无明确驱动主线。本周数据纯碱厂库继续去库，较上周四下降1.75万吨至157万吨。上周度数据，纯碱产量环比下降2.3万吨至69.8万吨，对比玻璃纯碱开工率灵活可调节仍是支撑逻辑之一。需求端，玻璃日熔为15.7万吨，光伏玻璃为8.94万吨，重碱理论日度需求为5.25万吨。轻碱需求持续增加，厂家轻碱涨价。库存端，纯碱厂库环比下降3.5%至158.7万吨。预计纯碱延续震荡格局，矛盾短期不突出，但中长期价格的范围仍下移。

　　现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1074元/吨，湖北大板市场价变动30至1120元/吨，广东大板市场价变动0至1130元/吨，浙江大板市场价变动20至1190元/吨。

　　1.湖北浮法玻璃市场本地5mm价格56，较上一交易日价格+1.5。不同贸易商依据自己情况售价略有差异。中游仓库部分货源略低于厂家价格。今日沙河市场5mm大板现金价格参考12.55元/平方米，与上一交易日持平，合计1074元/吨左右（含税）

　　2.隆众资讯12月1日报道：株洲醴陵旗滨玻璃有限公司二线吨，昨日放水冷修。

　　3.浮法玻璃现货价格1100，环比上一交易日+6。沙河市场整体出货尚可，厂家库存多降至低位，价格稳定为主，市场售价窄幅盘整。华中市场近日供应端减量相对频繁，原片企业整体出货良好，多数企业今日顺势提涨价格。

　　玻璃偏弱走势，玻璃产线兑现冷修，湖北玻璃涨价。株洲醴陵旗滨玻璃有限公司二线吨，昨日放水冷修。供应端的快速收缩带动盘面价格快速上涨。周度数据上，玻璃日熔15.7万吨，目前玻璃价格已经跌至6月期价低点，玻璃日熔预计也将跌至反内卷政策启动前（15.5万吨/d）。沙河及湖北在供应减量及盘面反弹下，中下游采购情绪显著好转，产销显著好转，带动厂家涨价。厂库环比去库1.5%至6236.2万重箱。利润方面，随着现货降价，厂家利润收窄。短期，玻璃节前供应端的收缩速度决定了冬储力度，若冷修加速兑现，预期自我实现促进仓库存储下降，则价格能够稳定。但若随价格上修，冷修力度减弱，则玻璃弱势基本面将延续至一季度。

　　现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2100元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2170元/吨，鲁北报价2190元/吨，河北地区报价2120元/吨。西南地区，川渝地区市场报价1990元/吨，云贵报价2040元/吨。港口，太仓市场报价2100元/吨，宁波报价2090元/吨，广州报价2070元/吨。

　　综合来看，国际装置开工率下滑，伊朗地区开始限气，部分装置停车，日均产量降至15000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格反弹，进口顺挂持续扩大，伊朗全部正常，南美非伊提负，外盘开工高位提升，欧美市场稳定，内外价差走缩，东南亚转口窗口关闭，伊朗伊朗11月已装125万吨，预计12月份进口高达170万吨，继续让利招标，非伊货源部分延迟至1月，美金商逢高获利出货，下游需求稳定，本周大风封航，到港偏少，港口去库。煤价平稳，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交尚可，溢价成交，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，部分CTO继续外采，叠加内地大装置停车，近期内地价格相对坚挺。中东地区目前相对来说比较稳定，美联储12月份降息摇摆，国内大宗商品宽幅震荡，但对期货甲醇影响减弱，伊朗多数装置因限气停车，进口略有扰动，甲醇延续震荡态势为主。

　　现货市场：出厂价延续涨势，成交平稳，河南出厂报1640-1650元/吨，山东小颗粒出厂报1650-1660元/吨，河北小颗粒出厂1660-1670元/吨，山西中小颗粒出厂报1560-1580元/吨，安徽小颗粒出厂报161-1630元/吨，内蒙出厂报1470-1520元/吨。

　　【尿素】12月1日，尿素行业日产19.90万吨，较上一工作日减少0.44万吨；较去年同期增加1.45万吨；今日开工率82.28%，较去年同期81.61%回升0.67%。

　　综合来看，检修装置陆续回归，日均产量增加至20.4万吨附近。需求端，第四批配额发放，国际价格对国内影响再度升温。华中、华北地区复合肥暂未收单，，复合肥厂开工率偏低，尿素库存可用天数在半个月以上，对高价原料采购情绪不高，逢低补货。尿素生产企业库存去库7.33万至136万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区复合肥开工偏低，暂未收单，多数地区复合肥企业开工低位，整体需求偏刚性为主，低价拿货，高价观望，贸易商囤货积极性偏高，近期采购力度较强。短期来看，国内需求平稳，农需刚性，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪尚可。国内外价差依旧偏大，新配额发放，国际市场对国内影响增加。当前，主流交割区出厂价格1650-1670元/吨附近，下游接受度略有降温，复合肥厂低价采购，淡储企业入市采购进行储备，东北地区大颗粒连续拿货，厂家待发充裕，尿素企业限制收单，短期内预计尿素偏强震荡为主。中期来看，第四批出口配额影响消退，国内复合肥全面结束，整体需求偏弱，随着出厂价再度上调至1670-1680元/吨附近，下游接受度降低，近期大宗商品震荡，尿素基本面仍显宽松，中期看仍偏弱运行为主。

　　援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商对于个别牌号的低价存惜售心理，报价略有上调，但下游询盘积极性暂未显著提升，山东、江浙沪、广东市场部分牌号价格调整幅度在10-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商惜售情绪不减，可流通货源偏紧的局面延续，下游刚需采浆，山东、江浙沪市场部分牌号价格持续上涨10-30元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投相对平缓，价格僵持盘整。

　　阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4250元/吨，阿尔派报收4350-4370元/吨，小鸟、新明星报收4430-4450元/吨，鹦鹉、金鱼报收4450元/吨，明星报收4470-4480元/吨。

　　2.截至11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量：217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05%，库存量在本周期整体变动不大，趋势呈现小幅去库的走势。（隆众资讯）

　　纸浆估值呈现结构性分化，整体震荡运行。针叶浆受高库存、期货资金扰动，现货价格承压下行，估值相对弱势；阔叶浆受益于外盘成本支撑，价格保持高位，估值抗跌性较强，未来估值仍将受供需博弈主导，若港口库存无法有效去化、下游涨价落地没有到达预期，浆价或延续区间震荡，需着重关注宏观情绪及需求释放节奏。

　　原木现货价格持稳运行。山东：日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平。江苏：太仓4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平。新民洲4米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，较上周持平。重庆港600279）4米中A辐射松原木现货价格为820元/方，较昨日持平，较上周持平。

　　2025年12月1日-12月7日，中国13港新西兰原木预到船11条，较上周增加5条，周环比增加83%；到港总量约39.1万方，较上周增加17.4万方，周环比增加80%。

　　据木联数据统计，截至11月28日，国内针叶原木总库存为297万方，较上周减少6万方，周环比减少1.98%；辐射松库存为245万方，较上周减少6万方，周环比减少2.39%；北美材库存为7万方，较上周减少1万方，周环比减少12.50%；云杉/冷杉库存为21万方，较上周持平。其中山东港口针叶原木仓库存储的总量1986000方，较上周减少3.83%；江苏港口针叶原木仓库存储的总量850900方，较上周增加2.30%。

　　据木联数据统计，11月24日-11月30日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.13万方，较上周减少4.81%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.04万方，较上周减少15.32%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.62万方，较上周增加11.02%。

　　原木期货估值处于弱势，深度贴水现货，已经充分反映市场悲观预期。估值分化显著，辐射松等主流材种价格承压，而白松等高品质材种逆势上涨。高库存与需求疲软持续压制估值修复。短期期货或维持弱势震荡，若新西兰到港减量持续传导至仓库存储下降，估值有望逐步企稳，需着重关注港口库存去化及下游需求边际变化。

　　1.单边：观望，激进投资者少量背靠前低试多。关注中日关系恶化对日本柳杉进口的影响。

　　现货价格这一块：高白双胶纸山东市场主流成交价格在4650-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨区间，价格较上一工作日稳定，另有部分小厂货源价格偏低。（卓创）

　　原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5400元/吨，稳；阔叶浆金鱼4400元/吨，稳；化机浆昆河3700元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格个别趋弱。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格的范围在1220-1450元/绝干吨。山东地区及河南地区浆企开工积极性尚可，但近期市场资源稳健增加，浆企多存按需收购意愿；南方个别浆企略下调收购价格，市场资源尚可。（卓创）

　　期货市场方面：OP2602区间震荡，夜盘报收4114点，跌4个点，合0.10%

　　1、本期双胶纸产量20.8万吨，较上期增加0.1万吨，增幅0.5%，产能利用率53.3%，较上期上涨0.1%。双胶纸生产企业库存137.9万吨，环比增幅0.6%。

　　双胶纸估值处于低位，盈利压力制约价格上行。本期双胶纸均价稳定，虽木浆成本小幅下降使利润好转，但市场整体仍处于亏损状态，行业规模化生产优势特征明显。虽然，工厂挺价意愿较强，但供需偏弱格局下，价格缺乏有力支撑。估值层面，当前价格已部分反映成本压力及需求疲软预期，下期或呈窄幅整理态势，若出版订单释放没有到达预期，估值仍有下行风险，成本端木浆价格波动为主要影响变量。

　　NR 20号胶相关：NR主力01合约报收12190点，上涨+20点或+0.16%；新加坡TF主力完成换月，03合约报收171.3点，下跌-1.3点或-0.75%。截至前日18时，烟片胶船货报收2120-2160美元/吨，泰标近港船货报收1810-1830美元/吨，泰混近港船货报收1810-1830美元/吨，马标近港船货报收1800-1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14570-14580元/吨。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10370点，下跌-45点或-0.43%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10300元/吨，山东民营顺丁报收9900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10300-10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7300元/吨。

　　援引LMC Automotive报告：2025年10月全球轻型车经季节调整年化销量为9,600万辆/年，达到年内第二高水平，仅稍低于8月。从同比数据分析来看，当月全球市场销量增长2.9%达819万辆，1-10月累计销量则增长5%达7,500万辆。美国市场销量因电动车税收抵免政策取消而出现明显下滑。得益于电动化转型激励新政的出台，且消费者信心略有回暖，西欧市场的销量表现持续改善。中国市场方面，由于消费者纷纷赶在明年新能源汽车购置税优惠缩水前抢购电动车，当月销量创下10月历史新高。

　　援引隆众资讯统计：国内青岛保税区区内库存连续2周累库至7.24万吨，同比累库+2.16万吨，边际变化不大；区外库存连续5周累库至40.92反蹲，同比累库+11.09万吨，涨幅连续4周收窄，边际去库。11月，泰国胶水日均价报收56.6泰铢/公斤，杯胶日均价报收52.7泰铢/公斤，水杯差报收+3.90泰铢/公斤，同比走弱-4.94泰铢/公斤，连续12个月边际走弱。

　　1.单边：RU主力01合约观望，关注15440点近日高位处的压力；NR主力01合约空单持有，止损宜下移至12280点近日高位处。

　　2.套利（多-空）：RU2601-NR2601（1手对1手）报收+3090点持有，宜在+3030点近日低位处设置止损。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10370点，下跌-45点或-0.43%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10300元/吨，山东民营顺丁报收9900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10300-10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7300元/吨。

　　援引LMC Automotive报告：2025年10月全球轻型车经季节调整年化销量为9,600万辆/年，达到年内第二高水平，仅稍低于8月。从同比数据分析来看，当月全球市场销量增长2.9%达819万辆，1-10月累计销量则增长5%达7,500万辆。美国市场销量因电动车税收抵免政策取消而出现明显下滑。得益于电动化转型激励新政的出台，且消费者信心略有回暖，西欧市场的销量表现持续改善。中国市场方面，由于消费者纷纷赶在明年新能源汽车购置税优惠缩水前抢购电动车，当月销量创下10月历史上最新的记录。

　　截至上周五：国内丁二烯产能利用率减产至71.0%，同比增产+1.2%，连续3周边际增产；国内高顺顺丁产能利用率减产至70.2%，同比增产+0.1%，连续5周边际减产；国内顺丁橡胶工厂库存连续3周累库至2.69万吨，贸易商库存累库至0.55万吨，丁二烯港口库存连续2周累库至4.73万吨（记30%为1.42万吨），创历史新高，合计4.66万吨，同比累库+0.77万吨，连续7周边际去库。

　　2.套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1855点持有，止损宜上移至-1925点近日低位处。